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机械设备行业投资报告:双积分政策终落地 锂电池设备需求确定性高

2017-10-11 17:03:28 点击数:

宏观经济稳中向好。9月,中国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%,比上月上升0.7个百分点,制造业继续保持稳中向好的发展态势,扩张步伐有所加快。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元,同比增长21.6%,增速比1-7月份加快0.4个百分点。

市场趋于平稳。上月市场波动较小,上证指数振幅仅为1.76%。9月申万机械设备指数上涨1.32%,沪深300指数上涨0.38%,上证综指涨幅-0.35%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。从机械细分板块来看,磨具磨料(+7.65%)、环保设备(+6.78%)、其他专用机械(+4.46%)表现较好。

行业估值水平趋于稳定。从历史数据来看,申万机械板块整体法估值为41.53倍,整体估值水平处于历史前36.6%水平的历史分位,滚动历史中位数为33.48倍。从中位数来看,申万机械中位数估值为62.35倍,整体估值水平处于历史前23.68%历史分位,滚动历史中位数为45.04倍。自中报公布完毕后,9月行情整体景气,行业估值水平有所提升。长期来看,机械板块估值水平仍处向下调整的通道,估值水平趋于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。我们建议关注竞争力优秀的公司,传统设备领域关注市场份额稳健扩张、盈利能力提升、资产负债表修复的龙头企业,成长行业我们建议关注行业景气度高、高增长标的。

工程机械观点:今年以来,工程机械行业强劲复苏,业绩改善,但个股没有特别突出的表现,从中报情况来看,我们认为主要是行业龙头企业在处理历史包袱,资产负债表的修复给企业的净利润率的造成了压制。我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年,长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速面临增长压力,但巨大的存量更新需求将主导未来几年的发展。9月挖掘机终端销量依然比较旺盛,销量增速有望保持在70-80%增速区间。我们推荐重点关注龙头企业:浙江鼎力(高空作业平台龙头,工程机械蓝海市场)、三一重工(挖掘机市占率第一,行业龙头)、恒立液压(工程机械液压部件龙头,受益于工程机械销量回暖,业绩有望超预期)。

双积分政策终落地,锂电池设备需求确定性高。9月30日双积分政策最终落地,虽然部分指标有所放松,但对于整车厂仍然挑战巨大。整车厂为了完成2019-20年10%、12%的积分目标,或将加速新能源汽车的扩产。今明两年锂电池设备厂商有望受益于整车厂、电池厂的设备扩产,订单业绩确定性较高。我们建议长期重点关注锂电池设备制造龙头先导智能、赢合科技、科恒股份。

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